【导读】中国台湾DRAM大厂南亚科公布2025年10月营收业绩，单月营收达79.08亿元新台币，环比增长18.66%，同比暴增262.37%，创下近50个月（自2021年9月以来）的新高。
业绩亮点：单月营收创近四年新高
中国台湾DRAM大厂南亚科公布2025年10月营收业绩，单月营收达79.08亿元新台币，环比增长18.66%，同比暴增262.37%，创下近50个月（自2021年9月以来）的新高。
2025年1-10月累计营收达到444.01亿元新台币，较去年同期增长49.3%，同样创下三年同期最佳表现。这标志着南亚科营收已连续三个月实现翻倍增长，显示出强劲的增长势头。
增长动因：DDR4供需失衡推动价量齐升
DDR4存储器市场的结构性供需失衡是推动南亚科业绩暴涨的核心因素。
供应端收缩：三大存储原厂（美光、三星、SK海力士）将产能从DDR4大幅转向高毛利的HBM与DDR5产品，导致传统DDR4供应持续紧张。据调查，模组厂商和代理商的DDR4库存普遍处于低位，芯片供应短缺推动现货价格一路攀升。
需求端稳固：尽管AI服务器需求爆发，但AI服务器、工业设备及部分消费终端仍高度依赖DDR4，形成持续需求支撑。
价格快速上涨：根据永丰投顾分析，2025年10月以来DDR4现货价上涨约100%，合约价上涨约10%~15%，现货价"天天创高"。2025年第三季度DRAM合约价同比飙升逾170%，部分内存条现货价格一个月内翻倍。
产能布局：南亚科积极调整制程与产能
面对市场变化，南亚科正积极调整产能布局。公司计划将整体投片量从2025年第三季度的6万片，增加至2026年第四季度的6.5万片，新增产能主要采用1B制程。
从2025年第四季度起，南亚科将以20nm与1B制程生产DDR4为主，仅保留少数1B产能生产DDR5。这一策略与三星形成鲜明对比——三星计划在2026年主要采用1z制程生产GDDR6，导致通用DDR4供应量持续下降。
值得注意的是，南亚科于2025年6月决定办理12年来的首次私募增资，以不超过4亿股普通股为上限，募资将聚焦投资先进记忆体制造厂务及前瞻技术研究发展。此举被市场解读为公司应对行业变局、加速技术升级的重要举措。
行业背景：存储芯片步入"超级周期"
南亚科的业绩爆发恰逢全球存储芯片行业进入新一轮"超级周期"。
AI驱动需求革命：天风证券分析指出，本轮存储芯片涨价潮与以往不同，核心呈现"需求激增+供给收缩"的双重结构性特征。单台AI服务器所需DRAM容量达到普通服务器的8倍，而OpenAI等大模型厂商的巨额订单几乎占据全球DRAM产能的一半。
产业两极分化：南亚科总经理李培锳此前在法人说明会上指出，2025年DRAM市场呈现明显两极分化：AI相关产品需求强劲，而非AI应用如消费电子等领域则持续疲软。
未来展望：供需缺口或持续至2026年
行业分析显示，DDR4市场的供需失衡态势短期内难以缓解。
持续供需缺口：预计2026年全年DDR4市场供需缺口约为28%。随着三星和南亚科在DDR4投片上呈现一增一减态势，且三星制程更先进，2026年整体供应量略有下调，供需紧张格局将持续。
价格维持高位：DDR4价格预计将在2026年下半年维持在12美元高位。南亚科2026年位元出货量预计比2025年第三季度高出约10%。
外资态度分化：尽管基本面强劲，外资机构态度出现分化。瑞银最新报告指出，南亚科股价2025年以来已累计上涨382%，当前估值已充分反映行业上行周期的利好，因此将其投资评级由"买入"下调至"中立"。
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