【导读】荷兰半导体设备巨头ASM国际（ASML.EU）披露2025年一季度运营数据，订单量按固定汇率计算同比增长14%至8.34亿欧元（约合9.51亿美元），超出分析师预期的8.08亿欧元。这家全球薄膜沉积设备龙头的业绩表现，折射出半导体产业链在AI狂潮与地缘博弈中的结构性机遇。
荷兰半导体设备巨头ASM国际（ASML.EU）披露2025年一季度运营数据，订单量按固定汇率计算同比增长14%至8.34亿欧元（约合9.51亿美元），超出分析师预期的8.08亿欧元。这家全球薄膜沉积设备龙头的业绩表现，折射出半导体产业链在AI狂潮与地缘博弈中的结构性机遇。
中国需求托底，AI基建扛起增长大旗
财报显示，ASM当季来自中国市场的收入占比达38%，较2024年同期提升12个百分点。公司CEO Hichem M’Saad在财报电话会中直言：“中国客户对先进制程沉积设备的需求抵消了其他地区的周期性波动。”特别值得注意的是，全栅极（GAA）架构相关设备订单环比增长47%，印证台积电、三星等巨头正加速导入3nm以下制程。
关税阴云下的供应链韧性测试
尽管ASM将全年营收增速指引维持在10%-20%，但管理层坦言特朗普政府关税政策构成最大不确定性。公司CFO透露，通过将65%产能转移至马来西亚、新加坡等海外基地，已实现92%产品的关税成本转嫁。这种弹性生产策略使其在ASML因禁运风波股价震荡时，保持了估值稳定性。
毛利率预期上修背后的技术溢价
ASM预计2025年毛利率将达46%-50%区间上限，这得益于其独家的空间原子层沉积（ALD）技术。在AI加速器芯片制造中，该技术可将钌（Ru）金属膜沉积均匀性提升至99.999%，较传统PVD工艺良率提升23%。高盛测算显示，每1%的良率提升可为晶圆厂节省超200万美元年度成本。
地缘博弈重塑产业地图
面对美国对华技术管制，ASM采取“技术降维”策略：在维持7nm以下设备出口管制同时，扩大28nm以上成熟制程设备对华供应。这种战略平衡使其既规避政策风险，又抓住中国半导体自主化带来的设备国产化机遇。野村证券指出，2025年中国晶圆厂设备采购中，非美系设备占比已突破60%。
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