【导读】被动元件大厂华新科（2492）第一季因复工率仅5~6成，合并营收连续4个季度同步双减，但在复工率已回升至8~9成、产品单价也向上走，法人预估华新科今（2020）年第二季起，将缴出营收与获利皆逐季走扬的成绩，全年EPS挑战15元；短期焦点为，在经历足足12个月的年减后，4月营收可望翻转为年增约1成、月增近3成，以约31亿元创15个月新高。
被动元件大厂华新科（2492）第一季因复工率仅5~6成，合并营收连续4个季度同步双减，但在复工率已回升至8~9成、产品单价也向上走，法人预估华新科今（2020）年第二季起，将缴出营收与获利皆逐季走扬的成绩，全年EPS挑战15元；短期焦点为，在经历足足12个月的年减后，4月营收可望翻转为年增约1成、月增近3成，以约31亿元创15个月新高。
华新科去（2019）年底时月产能为400亿颗，1、2月在春节长假及农历年后因疫情而延迟复工的影响，单月出货各约260亿颗，较多闲置产能压抑毛利率表现，虽然3月在居家办公需求推升NB（笔记本）热度下、出货已超过300亿颗，不过平均下来，第一季毛利率预估将季减超过1个百分点，单季EPS可能落在2元以下、创9季新低。
随着4月出货可望突破400亿颗，并在产能已达满载下，订单已经接到第三季，预期毛利率将从第二季起明显回升、并逐季拉高。由于在前一波景气高峰，业界对扩产相对节制，加上经历一整年以低稼动率去化库存，后又遇上疫情搅局无法将稼动率拉回正常水准，华新科也认为，即便不会像2017~2018年一样大缺货，但今年仍可能出现供不应求，因此将把原本在下半年的扩产计划提早到第二季实现；目前月产能已增至500亿颗、年底再增至550亿颗。
在华新科两大主要产品中，电阻需求又更强过MLCC（积层陶瓷电容），以B/B ratio（接单出货比）来看，电阻为1.8~2、短期恐短缺，MLCC也在1.5以上，除了会适度对客户调整价格，也会在产品组合改善、经销转移到直销等努力下让销售单价与毛利持续往上提升。
事实上为了反应成本，华新科已经在3、4月针对客户调涨价格，尤其以渠道客户涨幅相对较高。华新科表示，第二季需求主要来自在家工作对PC/NB所带动的销量，目前以PC/NB使用的0603尺寸MLCC及电阻较为缺货，紧接着各品牌5G新手机如期在第二季到下半年之间推出接棒贡献，对今年接下来的展望持正面乐观看待。
虽然6、7月可能见到因疫情引发的经济衰退影响到需求，但华新科认为，从今年下半年到明（2021）年之间，影响韍场的正向因素包括远程教学、办公、美国总统大选、量化宽松货币政策、东京奥运、5G基础建置及电动车。
而在短、中期的未来，兼具量产规模与质量可靠的被动元件供应商有限，加上复工程度相对同业佳，产业供需状况持续有利公司营运。虽然市场担心车市低迷会造成日厂再度回流一般商品型抢市，华新科的看法则是，明年若汽车需求回温，对日系MLCC很有利，不认为日厂会回来一般商品型MLCC竞争；至于在电阻市场，日厂更几乎已全面退出。
目前包含手机、PC、工业、消费性市场、家电等各领域供给仍吃紧，尤其在中国5G手机全面启动下、4G也跟着动，手机市场又是吃最多被动元件需求的一块；相信等到疫情结束后，智能AI音箱或是5G手机，会因为5G而重新带动市场成长。
有鉴于美中贸易战突显非中国制造产能的重要性，华新科在2018年后就将主要产能从中国国内移回台湾，目前MLCC超过一半产值在台湾生产，电阻仍以中国占70%产值最高、马来西亚则为20~30%比重。
虽然马来西亚从3月18日宣布锁国停工两周、后又延长至4月14日，但华新科大马厂有关医疗应用的产品获准复工，无法复工的部分也已经将半成品运回台湾加工。
在弹性调配下，疫情不仅未造成产能太大影响，反而因居家工作带动NB、WiFi及power等需求，虽然智能手机与汽车表现仍然疲软，但在中国刺激内需的推波助澜下，一线手机大厂5G新手机推出不会延后，将纷纷在今年第二季到明年下半年之间挹注明显拉货动能；另外，来自中国地区的客户在WiFi 6与5G基地台等方面也都有不错需求。
对于网通5G相关商机，华新科表示，将会充分利用集团资源，结合佳邦（6284）与信昌电（6173）一起发展。
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