【导读】2012至2017年间，全球电容器市场规模由173亿美元扩张至209亿美元，CAGR=3.84%稳定增长，而中国在此期间的电容市场规模则由726亿元增长至987亿元，CAGR约6.33%，高于世界平均水平。目前全球电容产业格局由日本、美国、中国主导，其中日本处于领先地位，垄断高端元器件，在电解电容、陶瓷电容、薄膜电容等行业均具备最强实力。
全球电容市场规模变化（单位：亿美元）
数据来源：公开资料整理
中国电容市场规模变化（单位：亿元）
数据来源：公开资料整理
电容器主要分4种，因容值、电压和体积等特性的不同而应用于不同的领域。按照主要原材料的不同，电容可分为陶瓷电容、铝电解电容、薄膜电容、钽电容及其他类型。2015年全球电容市场上，陶瓷电容器和铝电解电容器产值份额较高，其中陶瓷电容占比54%，铝电解为23%，薄膜电容和钽电容分别占到11%和12%。陶瓷电容凭借容值、电压覆盖范围大及体积小的优势广泛应用于手机、电脑、家电等消费电子产品，此外在军工、工业上也有广泛需求；铝电解电容容量最大，主要面向高压高容应用，市场涵盖家电、照明和工业等领域；薄膜电容以其良好的频率特性和耐高压特性，通常被用在逆变器和变流器电路中，下游市场主要包括照明、家电、工业控制等领域，同时在汽车领域和新能源发电领域形成了对于铝电解的替代，市场份额不断扩大；而钽电容容量稳定，漏电损失低，但成本相对高昂，主要应用于通讯、计算机、汽车电子和航空航天等高端领域。
一、陶瓷电容：市场规模达107亿美元，占比超50%
市场规模达107亿美元稳增长，片式多层占主流。陶瓷电容是各类电容中产值占比最大的一类，在过去的10年，随着消费电子产品的小型化，陶瓷电容市场规模占电容市场整体规模的比重从2006年不到40%上升至2017年的50%，2012-2016年间CAGR保持在5.4%稳定增长。陶瓷电容可以分为单层陶瓷电容、片式多层以及引线式多层陶瓷电容器。多层陶瓷电容器（MLCC）具有耐高压、高温，体积小，容量范围宽等优势，因而下游应用较为广泛，占据了陶瓷电容器93%的市场规模。
2009-2019年全球陶瓷电容器及电容器市场规模（单位：亿美元）
数据来源：公开资料整理
2009-2019年中国陶瓷电容器及电容器市场规模（单位：亿元）
数据来源：公开资料整理
二、存量时代，传统产业需求平稳 存量时代到来，PC、音像需求稳定。消费电子是MLCC用量最大的领域，同时也是传统上最早大量使用MLCC的领域，根据中国产业信息网公布的数据，2016年，手机、PC和视音频设备的MLCC需求分别占到MLCC整体需求的24%、18%和28%，总体占比达到70%。2013年以前，随着以智能手机为代表的消费电子产品的普及，消费电子的MLCC需求迅速增长。而到2013年之后，消费电子进入了存量替换时代和产品微创新时代，销量增速和单机MLCC用量增速整体均有放缓。到了2017年，智能手机出货量增速为-0.3%，PC出货量增速2%，液晶面板出货量增速0.23%，均徘徊于零值附近且呈现下降趋势。总体而言，MLCC的传统性需求目前增长相对缓慢。而在微创新背景下，PC和音像领域的单机MLCC需求同样整体趋稳，未来几年，我们预计PC和音像领域的MLCC需求增速将维持在0值附近。
2016年MLCC下游需求结构
数据来源：公开资料整理
全球智能手机出货量（单位：百万部）
数据来源：公开资料整理
全球PC一体机出货量（单位：百万台）
数据来源：公开资料整理
中国液晶电视面板出货量（单位：百万片）
数据来源：公开资料整理
三、汽车智能化，新领域带动新增长 汽车电子前景广阔，MLCC需求增幅超10%。根据日本经济中心，2016年全球MLCC下游需求中，汽车电子行业占比12%，低于手机、PC、视音频设备等部门。但从未来发展趋势来看，受益于新能源汽车和主动驾驶辅助系统推广，汽车电子却有望成为MLCC下游行业中增长最快的一个领域。根据中国产业信息，一辆普通内燃机汽车的MLCC需求量为3000颗，而一辆插电混合动力汽车的MLCC用量为12000颗，是普通内燃机汽车的4倍，一辆纯电动汽车的MLCC用量更是达到18000颗，为普通燃油车的6倍之多。而近年来，随着各国环保力度加强，新能源汽车迎来爆发式增长，2017年，全球汽车销售量增速大约为5.1%，而纯电动汽车和插电混动汽车的销量增速分别达62.9%和49.2%，带动整体汽车行业MLCC用量增长9%。2018年，新能源汽车高速增长的态势预计不会改变，如果按照60%、50%和5%分别作为纯电动汽车、插电混动汽车以及汽车总体的销量增幅进行估计，2018年全年汽车行业MLCC用量增幅大约在10.6%，与2017年大体相当。综合手机和汽车电子行业情况，我们认为2018年高端MLCC市场总体的需求增幅大约在13%左右。
汽车电子MLCC用量预测
数据来源：公开资料整理
四、上游原料价格温和上涨，陶瓷电容毛利有所扩大
原料构成磁粉为主，中低端产品存在差异。在MLCC的成本构成方面，直接材料成本占到总成本的60%，人工成本和设备折旧大约占到总成本的40%左右。直接材料主要包括陶瓷粉末、内外电极以及包装材料。其中陶瓷粉是原材料的主要构成部分，低容MLCC和高容MLCC中，陶瓷粉分别占到原料成本的35%和60%；而内外电极主要使用铜等金属材料，在原料成本中的占比约为20%；除此之外，包装材料（纸板、塑料等）在低容MLCC原料成本中的占比高达44%，而在高容MLCC中占比仅为6%。
原料价格全面上涨，总体成本上浮15%。2017年，陶瓷电容的原料价格全面上涨，其中，陶瓷粉价格上涨10%-15%，电极材料价格上涨15%，包装材料价格上涨17%。此外根据近年来制造业人员平均工资的变化趋势来看，17年制造业人工成本涨幅约为15%。综合来看，2017年全年陶瓷电容产品成本涨幅约为15%，相对MLCC产品价格30%的涨幅而言，这一上涨较为温和。受此影响，电容厂商毛利空间扩大。展望未来，受到国际大宗商品价格回调等因素的影响，电极材料价格增长放缓，我们预计短期成本大幅上升的可能性不大。在终端陶瓷电容价格上涨的背景之下，电容厂商盈利空间或将进一步扩大。
低容MLCC成本构成
数据来源：公开资料整理
高容MLCC成本构成
数据来源：公开资料整理
电极原材料价格走势（16年12月价格=1）
数据来源：公开资料整理
包装材料价格走势（单位：元/吨）
数据来源：公开资料整理
推荐阅读：
