【导读】全球存储芯片市场正迎来新一轮增长周期。2025年9月，美光科技（Micron Technology）股价表现强劲，创下历史新高，年内累计涨幅突破100%，大幅超越同期费城半导体指数的表现。
全球存储芯片市场正迎来新一轮增长周期。2025年9月，美光科技（Micron Technology）股价表现强劲，创下历史新高，年内累计涨幅突破100%，大幅超越同期费城半导体指数的表现。
这一轮上涨主要得益于AI应用对高性能存储产品的强劲需求、存储芯片价格反弹预期以及多家投资机构上调评级等多重因素的综合推动。
01 股价表现：年内涨幅超100%，创历史新高
美光科技在2025年展现出惊人的市场表现。截至9月中旬，公司股价周四大幅上涨5.56%，收于168.89美元，创下历史收盘新高。
今年迄今，美光科技累计涨幅高达100.68%，远远超越同期费城半导体指数26% 的涨幅，成为半导体行业中表现最出色的个股之一。
股价强势表现推动公司市值大幅提升。美光科技目前交易价格接近其52周高点160.59美元，罗森布拉特证券重申了对该公司的买入评级和200.00美元的目标价。
02 业绩支撑：Q3营收暴涨37%，HBM增长近50%
美光科技的股价上涨有着坚实的业绩支撑。2025财年第三季度，公司实现营收93亿美元，同比大幅增长37%，超出分析师预期的88.7亿美元。
净利润表现更为亮眼，达到18.85亿美元，同比暴涨467.77%，环比增长19.08%。这一业绩主要受到史上最高DRAM营业收入表现，再加上高频内存（HBM）近50% 季度营业收入增长。
公司对第四财季的业绩指引同样乐观，预计营收将达到107亿美元，较去年同期激增38%，远超市场共识99亿美元。
03 需求驱动：AI服务器推动存储市场变革
AI应用是美光业绩增长的核心驱动力。随着全球科技巨头竞相构建AI数据中心，HBM因能大幅提升GPU运算效率，已从高端选配升级为核心需求。
当前每台AI服务器搭载的HBM量是传统服务器的6至8倍，而美光凭藉其HBM3E解决方案在功耗及性能密度技术优势，成功打入NVIDIA供应链。
数据中心业务成为增长最快部门，收入较去年同期飙升逾一倍。美光大容量DIMM和LP服务器产品在2025财年已共同创造了数十亿美元的收入，与去年同期相比实现5倍增长。
04 产品进展：HBM技术领先，产能已被预订一空
美光在高带宽内存领域取得显著技术进展。公司的HBM3E 12H良率和量产爬坡进展顺利，并预计在2025财年第四季度开始放量。
更值得关注的是，美光的HBM4比上一代产品性能高出60%以上，功耗比HBM3E 12H产品低20%。美光已向多位客户提供HBM4样品，并预计在2026年开始量产。
市场需求极为旺盛，美光2025年HBM产能已被客户预订一空，订单能见度远超18个月，中长期前景仍然乐观。
05 战略调整：聚焦高端产品，退出低利润业务
美光正在进行一系列战略调整以优化产品结构。公司宣布将在全球范围内停止未来移动NAND产品的开发，并终止UFS5（第五代通用闪存存储）的研发。
这一决定背后的原因，源于移动NAND产品在市场上的财务表现长期低迷，且增长速度远不及其他NAND机会。资源将更集中于具备更高成长潜力的存储解决方案。
在DRAM领域，美光积极聚焦DDR5和HBM等高端DRAM产品，逐步减少DDR4的产能投放。今年6月，美光宣布开始逐步停产DDR4，预计在未来6到9个月内出货量将逐步下滑，直至最终彻底停产。
06 价格预期：存储芯片涨价趋势持续
存储芯片价格上涨成为美光业绩向好的重要推动力。业界预测美光或对渠道存储产品大幅度调涨20%-30%。此前NAND原厂Sandisk已宣布向所有渠道和消费者客户的产品价格调涨超10%。
瑞银预测DDR内存平均售价在2025年第三季度环比增长3%，2025年第四季度增长5%，2026年第一季度增长3%。对于NAND闪存，该公司预计在同一时期价格将有类似的增长。
美光已通知客户将暂停所有产品的价格一周，涵盖DRAM和NAND产品。在审查客户需求预测后，美光发现将面临严重的供应短缺，促使公司紧急暂停所有产品价格，同时重新调整其定价策略。
07 机构观点：多家投行上调目标价
多家投资机构对美光科技前景表示乐观。瑞穗将美光科技的目标价从155美元上调至182美元，维持"跑赢大盘"评级。该行指，美光对HBM的积极展望以及在DRAM-NAND市场的积极表现，是其上调目标价的关键因素。
罗森布拉特证券重申了对美光科技的买入评级和200.00美元的目标价。该机构预计美光将超越其8月11日预告的数据，并提供强于市场共识的11月季度指引。
花旗集团重申对其"买入"评级，并将目标价从140美元上调至175美元。此外，Wedbush将目标价上调至200美元，同时维持"优于大盘"评级；Susquehanna也将目标价上调至200美元；Wolfe Research将目标价调整至180美元；Mizuho将目标价设定为182美元。
美光科技的卓越表现反映了AI时代对高性能存储产品的巨大需求。随着全球数字化转型加速和AI应用普及，存储芯片市场已进入新一轮增长周期。
美光通过聚焦高端产品、优化产品结构以及技术创新，成功抓住了AI带来的历史性机遇。公司在高带宽内存领域的领先优势、产品涨价趋势以及强劲的业绩表现，共同推动了股价上涨。
尽管存储行业仍具有周期性特征，但在AI需求的结构性支撑下，美光有望在未来一段时间内保持增长势头。随着HBM4等新一代产品在2026年量产，美光在AI存储市场的竞争地位将进一步巩固。
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