【导读】据韩国多家媒体及券商报告披露，SK海力士在下一代高带宽内存（HBM4）领域的领先优势将进一步扩大。BNK投资证券预测，至2026年，SK海力士将满足英伟达HBM4总需求的75%至80%，持续巩固其在该细分市场的统治地位。与此同时，强劲的定价能力与旺盛需求，正推动其营业利润预期直指行业龙头台积电。
据韩国多家媒体及券商报告披露，SK海力士在下一代高带宽内存（HBM4）领域的领先优势将进一步扩大。BNK投资证券预测，至2026年，SK海力士将满足英伟达HBM4总需求的75%至80%，持续巩固其在该细分市场的统治地位。与此同时，强劲的定价能力与旺盛需求，正推动其营业利润预期直指行业龙头台积电。
市场地位：寡占格局成型，强者恒强
尽管竞争对手三星电子与美光计划于2026年切入英伟达HBM4供应链，但SK海力士凭借其技术、良率与先发优势，预计仍将占据绝对主导。这表明，在技术壁垒极高的HBM领域，头部厂商的领先优势一旦建立，将形成强大的“马太效应”，后来者难以在短期内实现超越。
财务预期：利润率与营收双击
溢价能力凸显
●HBM4供应价格预计将有超过30%的显著溢价，远超此前20%的市场预期。
●这将有效覆盖因先进工艺带来的成本上升。
盈利能力跃升
●券商将SK海力士2026年HBM业务的营业利润率预期从57%上调至70%。
●平均售价（ASP）预计将同比上升14%。
利润规模预测
●野村证券预测，其2026年营业利润将达到99万亿韩元。
●2027年将进一步增长至128万亿韩元，这一数字将超越摩根士丹利对台积电的同业盈利预测。
量产时间表：业绩贡献节点明确
根据NH投资证券分析，SK海力士的HBM4将于2025年第四季度启动销售。考虑到生产与供应的周期，其对公司业绩的实质性贡献将从2026年第二季度开始集中显现，为未来增长提供清晰可见的动能。
产业驱动力：英伟达GB系列需求爆发
SK海力士强劲预期的底层逻辑，直接来自于核心客户英伟达AI芯片的放量。
●短期放量：搭载其HBM3E的GB200/GB300，预计在2025年第四季度出货量将环比大幅增长至1.4万-1.5万台。
●长期需求：2026年整体出货量预计达6万-7万台，较2025年的2.8万台增长超过两倍。
●这意味着，SK海力士已深度绑定AI芯片最确定的增长主线。
结语：从内存巨头到AI基础设施
SK海力士在HBM领域的成功，标志着其已从一家周期性较强的内存制造商，成功转型为AI算力时代不可或缺的基础设施提供商。其对HBM4市场的预期主导权、超强的定价能力以及与英伟达的深度绑定，共同构筑了其未来数年高确定性的增长前景，并有望在盈利规模上挑战全球半导体行业的王座。
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