【导读】CES 2023 重点展示了汽车行业的一些未来派、崭露头角的技术和概念车，但展会引发的被低估的发展之一是安森美半导体公司到 2023 年收入涨三倍的碳化硅之路(SiC) 。收入预计将从 2022 年的约 3 亿美元增加到 10 亿美元大关，该公司已“表示到 2023 年的产能已经销售一空。” SiC 的实力以及汽车领域的长期增长趋势可以抵消退出某些产品造成的收入损失，从而使 ON 能够在 2025 年之前实现可见的增长。
CES 2023 重点展示了汽车行业的一些未来派、崭露头角的技术和概念车，但展会引发的被低估的发展之一是安森美半导体公司到 2023 年收入涨三倍的碳化硅之路(SiC) 。收入预计将从 2022 年的约 3 亿美元增加到 10 亿美元大关，该公司已“表示到 2023 年的产能已经销售一空。” SiC 的实力以及汽车领域的长期增长趋势可以抵消退出某些产品造成的收入损失，从而使 ON 能够在 2025 年之前实现可见的增长。
Onsemi 首席执行官 Hassane El-Khoury 在纳斯达克第 47 届投资者会议上重申，该公司对 2023 年碳化硅收入达到 10 亿美元门槛具有“非常清晰的可见性”，因为该公司 2023 年及以后的所有碳化硅产能都在LTSA。” 他指出，在未来三年内，onsemi 为 SiC 提供了“40 亿美元的承诺收入”——2023 年约为 10 亿美元，并可能在 2024 年和 2025 年增长约 30%，达到 17 亿美元。
onsemi 已经“将生产碳化硅的晶圆厂产能翻了一番”，并将在 2023 年“再次翻番”，然后在 2024 年再次翻番。因此，展望未来，该公司正在迅速建设碳化硅产能到 2025 年，增长速度至少达到 17 亿美元，完全通过长期供应协议实现。预计 2023 年的初始爬坡阶段毛利率将达到 100 至 200 个基点，但在这个爬坡阶段和产能建设之后以满足高需求（同样，由于汽车供应已经售罄），现在他们确定2024 年利润率扩张可能超过 50% 大关。
总体而言，从 2022 年到 2025 年，SiC 的收入增长速度非常快——收入将增长超过 370%，即四年复合年增长率为 54%。结合“今天在 ADAS 中80% 的市场份额”，随着数十家原始设备制造商在接下来的十年中大量推出配备 ADAS 的车辆，以及对SiC 市场增长的预期，ADAS 芯片的显着预期增长将受到 L2+ 渗透率的推动到 2027 年超过硅和 GaAs 的增长创造了一场完美的顺风风暴来推动增长。增加每辆车的芯片含量以驱动 ADAS、智能驾驶舱、信息娱乐等功能，还可以通过增加每辆车的美元价值来提供另一个收入增长——在 CES 上，onsemi 强调了每辆车的芯片含量高达每辆车 700 美元.
Infineon、ROHM、STMicroelectronics 和 Wolfspeed等公司确实存在竞争。然而，拥有 80% 的 ADAS 市场份额和 60% 的汽车市场份额应该足以抵御任何竞争，因为 SiC 芯片的需求预计会激增，因为它能够提高电动汽车的续航里程和加速充电速度（“EVs ") - 最近与现代起亚的合作凸显了 SiC 芯片的这些优势。
onsemi 在转型的一年中表现良好，在削减无利可图的业务线的同时，建立并提高了 SiC 和汽车部门的收入。onsemi 也在发布新产品，上周在 CES 上发布了三款新的EliteSiC 产品。
预计 2023 年将面临一些不利因素——尤其是碳化硅产品规模化带来的毛利率和退出一些低利润产品线带来的收入损失。onsemi 还剩下大约 4 亿至 4.5 亿美元的产品，它认为这些产品没有增加价值——平均毛利率约为 25%——它预计全年将削减这些产品。鉴于 onsemi 的 TTM 收入约为 80 亿美元，这大约占其预计停止收入的 5%。
然而，退出低利润产品带来的收入损失应该很容易被 SiC 预计约 7 亿美元的收入增长所弥补，因为它已被完全预订和售罄。即使工业和汽车行业的供应已经售罄，onsemi 也在“努力满足终端需求”——尽管由于无法满足高端需求而导致收入损失，但在更广泛的芯片市场中应对疲软应该会更加顺利，因为大部分收入已入账并支付。对于 23 财年，初始收入预测为 83 亿美元，这源于 SiC 收入增长，抵消了更广泛行业和停产产品的一些终端市场疲软。
随着 onsemi 在 2023 财年取得进展，随着 SiC 收入激增，毛利率压力有望缓解，到 2024 年初毛利率可能超过 49%。毛利率在整个 2021 年稳步增长，随着收入增长超过 50%，有助于净利润扩张。
毛利率逆风和建立 SiC 生产的成本增加导致的一些底线压力可能会使 23 财年的收益减少约 12% 。进入 24 财年，随着 SiC 利润率逆风减弱，毛利率有可能扩大至 50.0% 至 50.5%，从而为净利润率扩大至 23% 至 24% 打开大门。
由于 24 财年的收入预计将达到 88 亿美元，或比 23 财年估计的 83 亿美元增长约 +6%，预计安森美的利润将从 23 财年的任何疲软中反弹。以 50.5% 的毛利率和 24% 的净利率计算，onsemi 可赚取 21 亿美元，或每股约 4.80 美元；这比TTM 每股收益 3.98 美元增长了约 25% 。SiC 芯片的强劲增长在 24 财年估计达到 13 亿美元至 15 亿美元，再加上毛利率回升和净利润率扩张有助于底线增长，使得这里的股票具有吸引力——股票交易价格约为 24 财年每股收益的 13.3 倍，即近 30%低于 18.1 倍的 5 年历史远期市盈率。以 16 倍 24 财年每股收益估值的股票返回 77 美元的目标价，或比当前水平略高于 20% 的上涨空间。
onsemi 的 CES 展览未引起注意，但这家芯片制造商透露了其不断增长的 SiC 业务的一些强劲预测数据，以及通过长期供应协议实现收入增长的可靠可见性。尽管预计 23 财年与 SiC 业务相关的逆风，但进入 24 财年的 23 财年后半段应该会出现逆风缓解，允许利润率扩张和收入增长相结合，将每股收益从 TTM 水平提高近 25%。
(来源：半导体芯闻）
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