【导读】全球服务器龙头戴尔科技（NYSE:DELL）5月29日发布超预期财报，将2026财年（截至2026年1月）调整后每股收益指引上调至9.40美元，较2月预测值提升2.1%，超出华尔街9.21美元的平均预期。尽管维持1030亿美元营收目标不变，但管理层透露的运营细节揭示了AI业务对利润结构的深刻重塑。
全球服务器龙头戴尔科技（NYSE:DELL）5月29日发布超预期财报，将2026财年（截至2026年1月）调整后每股收益指引上调至9.40美元，较2月预测值提升2.1%，超出华尔街9.21美元的平均预期。尽管维持1030亿美元营收目标不变，但管理层透露的运营细节揭示了AI业务对利润结构的深刻重塑。
财报显示，2025年5月当季（2026财年Q1）戴尔AI服务器订单额达121亿美元，不仅超过2025财年全年AI业务营收，更推动积压订单规模攀升至144亿美元。据首席运营官杰夫·克拉克在财报电话会披露，本轮订单潮主要由xAI、CoreWeave等前沿AI企业驱动，其采购的GB系列服务器专为万亿参数大模型训练优化，单柜算力输出较传统数据中心提升40倍。
值得关注的是，戴尔与英伟达联合中标的美国能源部超级计算机项目正式落地。这台部署于劳伦斯伯克利国家实验室的AI超算将搭载512颗GH200 Grace Hopper超级芯片，理论算力达200 Exaflops，专门用于核聚变模拟等尖端科研领域。高盛科技研究团队指出，此类国家级项目毛利率可达35%，远高于商用服务器22%的平均水平。
在AI订单激增的另一面，戴尔管理层坦言面临"幸福的烦恼"。克拉克透露，当前制约交付的核心瓶颈已从芯片供应转向数据中心基础设施："客户部署规模动辄上万GPU，但数据中心建设周期长达18个月，电力供应与液冷系统部署进度严重滞后。"为应对挑战，戴尔正联合施耐德电气开发预制化数据中心模块，可将部署周期压缩至6个月内。
尽管AI业务高歌猛进，但戴尔对下半年宏观环境保持谨慎。财报显示，2025年Q4公司运营成本因关税政策或上升3.2亿美元。为对冲风险，戴尔已启动"区域化生产"战略，计划将20%的服务器产能转移至墨西哥蒙特雷工厂，同时上调部分产品价格3-5%。
资本市场对戴尔财报给予积极回应，摩根士丹利将目标价从115美元上调至130美元，重申"增持"评级。该机构测算，若AI服务器业务维持当前增速，2027年有望为戴尔贡献超400亿美元营收，占公司总营收比重将突破40%。
戴尔业绩爆发折射出全球AI军备竞赛正从模型层向基础设施层延伸。据IDC数据，2025年Q1全球AI服务器市场规模达206亿美元，同比增长191%。在这场算力竞赛中，具备从芯片级优化到数据中心级交付能力的厂商，正在攫取行业变革的最大红利。
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